2025年5月7日，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称“公募新规”），这一新规的实施标志着公募基金行业在投资策略和业绩考核方面将发生重大变革。新规要求对业绩比较基准实施更为严格的监督，从设定、披露到纠正，形成全链条的管理机制。这一政策的出台促使基金经理必须重新审视其投资方法，既要紧密跟踪基准，避免过度偏离，又需创造持续的超额收益。在此背景下，本文将探讨公募基金经理在新规下应采取的应对措施，涵盖从完全被动投资到Smart Beta，再到组合管理视角与个股Alpha的综合运用，提出一套完善的底仓策略。

　　指数抽样复制是一种基于严格原则选取少量代表性成份股，确保投资组合与目标指数的风险暴露程度尽可能接近的方法。这一策略旨在通过持有相对较少的股票，控制持股风险，同时保持与指数表现的紧密关联。以中证2000 ETF为例，其抽样复制策略的跟踪结果显示，该策略在降低持股数量的同时，达成了与指数表现的小幅偏离，因此可以作为基金经理的底仓组合，从而支持其实现与基准指数的相对接近。

　　Smart Beta策略不仅仅是对标指数的跟踪，而是选择同类别中表现更优的指数，以此帮助基金经理在保持Beta控制的情况下，追求超额收益。此类策略的核心在于，通过对比不同的Smart Beta指数，筛选出相对强势的成分股作为底仓。例如，本文以红利指数为切入点，筛选出表现优于中证红利指数的Smart Beta指数。经过分析，中诚信防御型100指数（CI025604P.WI）和东证红利低波指数均具备较强的市场表现，能够为基金经理提供优质的底仓选择。

　　传统的选股方式往往集中在个股表现上，忽略了行业和市值的整体配置。在新规的背景下，基金经理需从组合的角度进行投资审视，避免在行业和市值配置上出现偏离。通过构建一个多元化的投资组合，基金经理能够在不同的行业和市值中均匀分散风险。以笔者构建的科技精选策略为例，选股时不再局限于某一细分领域，而是将科技行业分为硬件、软件和半导体等多个赛道，综合考虑每个细分赛道的市场机会，并确保不会偏重于小市值股票。这一策略在历史表现中均显著跑赢基准，年化超额收益达到13.45%，跟踪误差为12.39%，最大超额回撤为11.42%。

　　依据历史数据进行的统计和模型建立，尽管为基金经理提供了理论依据，但在实际操作中需注意市场环境与政策变动带来的潜在风险。新规要求基金经理在投资中更多地关注行业配置与市值轮动，避免过度集中在某一领域或个股，以免在市场快速变化时遭受重大损失。基金经理需要在保持灵活性的同时，积极调整投资组合，以应对不断变化的市场环境。

　　公募基金新规的实施为行业带来了新的挑战与机遇，基金经理必须调整投资策略，以适应新的业绩考核标准。通过运用完全被动的指数抽样复制、相对被动的Smart Beta策略以及个股管理的组合视角，基金经理能够实现更为稳健的投资回报。在未来的投资实践中，灵活运用这些策略，将有助于在高效管理投资组合的同时，抵御市场波动带来的风险。

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